《環富通基金頻道３０日專訊》安聯投資全球固定收益首席投資總監Ｆｒａｎｃｋ
Ｄｉｘｍｉｅｒ在聯儲局議息會議前發表評論。他指，聯儲局需要更多通脹放緩的跡象來啟動減
息周期，聯儲局官員將在４月３０日至５月１日的聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）會議上重申
維持限制性政策的必要性。近期數據顯示經濟增長放緩，但通脹高於預期推遲了減息周期。縱然
如此，這並未改變聯儲局的減息計劃。市場近期的走勢為存續期較長的美國政府債券創造了投資
機會。經濟增長放緩，但通脹卻高於預期，聯儲局面對的經濟環境相當複雜。
美國經濟一直展現出超出預期的韌性。今年上半年的勢頭似乎很強勁，其中零售銷售出人意
料地大幅增長（３月份增長０﹒７％，超出０﹒４％的預期增長）。經濟研究機構上調了對
２０２４年經濟增長的預測，國際貨幣基金組織甚至認為美國經濟仍然過熱。但是，美國第一季
度實際ＧＤＰ年化初值按季增長１﹒６％，低於預期的２﹒５％，削弱了經濟的復甦態勢。消費
者支出放緩，公共支出下降。最近的數據好壞參半，並未能對經濟狀況做出明確的判斷，反而造
成混亂。
＊料經濟放緩有助通脹正常化，下半年可開始減息＊
通貨膨脹依然強勁。３月份的消費物價指數（ＣＰＩ）意外上揚，按月增長０﹒４％（預期
增長０﹒３％），按年增長３﹒５％（預期增長３﹒４％）。２０２４年第一季度的核心通脹（
核心ＣＰＩ）和聯儲局首選指標核心個人消費支出物價指數（ＰＣＥ）通脹的走勢亦相類似，前
者按年增長３﹒８％（預期增長３﹒７％），後者按年增長３﹒７％（預期增長３﹒４％）。在
此背景下，預計聯儲局主席鮑威爾將在ＦＯＭＣ會議上重申維持限制性政策立場的必要性。而聯
儲局在減息之前需要對通脹持續下降有更多信心。
市場對最新通脹數據的反應過於強烈，大幅重新評估減息似乎並不合理。考慮到中期通脹的
穩定性，聯儲局並沒有任何加息壓力。減息周期只是被推遲，但並沒有受到動搖。經濟放緩應有
助於通脹逐步正常化，使聯儲局能夠在下半年開始減息。預計聯儲局將在６月份的會議上公布其
對經濟增長、通脹和點陣圖的展望，這對市場來說應該是一個重要的日子。
市場的過度反應為增加美國收益率曲線的存續期和採取孳息曲線趨向陡峭的部署提供了機遇
。在當前的市場條件下，美國２年期債券具有吸引力。（ｗａ）
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