參考最新公布的內地10月份通脹數據,挑戰與機遇並存。隨著內地需求擴大及供求關係改善,估計通脹趨勢有望回升。與此同時,內地工業企業下游需求進一步復甦,生產價格有望回穩甚至回升,同時受惠於居民收入預期提升、消費信心復甦,通脹將呈現改善趨勢。
深層次觀察,房地產市場因素亦不能忽略。此前,房地產政策結構性放鬆後,一線城市數據呈現「脈衝式」改善,不過一、二線城市的房價並未完全回穩,居民的資產財富預期有待回升,大宗可選商品消費表現仍待觀察。
從政策布局上,今年內將增加發行萬億國債,預期明年將採取更大力度的財政政策,並輔以貨幣政策合理寬鬆,共同拉動內需全面復甦。在一系列政策支持下,內需目前呈現一定谷底回穩回升的格局。早前,中央宣布今年內增加發行萬億國債,並直接調升年度預算赤字率,某程度上宣示了新一輪積極財政擴張周期的啟動。故此,從邏輯判斷,內地房地產市場在今年底明年初將率先在一、二線城市呈現「量縮價平」的新發展趨勢。在這基礎上,中央在明年將實施更大力度的個稅減稅政策,促進和刺激居民消費,用以對應全國預算赤字率3.5%。
綜觀海外形勢,在美國聯儲局目前的鷹派立場下,中國財政體系必須轉型至更加積極進取的擴張階段,才能夠為貨幣政策的合理寬鬆打開政策空間,從而避免因單邊過度依賴貨幣政策,導致加深貶值預期,以及收縮性的政策約束。在這大環境下,內地今明兩年持續降準,以及執行多次小幅度減息的機會仍存在。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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